金融困局待破解影子银行野蛮生长迫切需规范

如何破解金融困局：高收益理财产品 风险在哪里？

近期，相信很多观众都收到了品种越来越多、收益率越来越高的理财产品的广告。见到这种广告之后，您动心了吗？有没有想买的意思？您知道这里面的风险吗？理财产品的说明书，您真的能看懂吗？在我们近期提到理财产品的时候，经常会提到一个相关的金融词汇——影子银行，那么这其中有什么样的关联？蕴含着哪些风险和我们不知道的秘密？央视财经频道主持人沈竹和特约评论员中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军、著名财经评论员刘戈共同评论。

理财产品展开抢钱大战。现在买高收益理财产品靠谱吗？陆家嘴(10.53,0.21,2.03%)论坛专家激辩影子银行，看不见，摸不着，影子银行是什么？影子银行是做好事的坏小孩吗？

理财产品热卖，收益率节节攀高。目前，银行理财产品平均预期收益率已连续四周上涨，从上周开始，不少银行在加速发售一些中短期理财产品，收益率几乎是一天一个价。

北京市民：我怎么看这两天理财产品利率这么高呀。

北京市民：嗨，这钱紧嘛。现在各个银行不都在揽储嘛。

北京市民：这利率高对老百姓是好事。

数据显示，上周72家银行总发行563款理财产品，发行银行数较上期报告增加11家，发行量增加227款，从收益区间看，年化收益率5%至8%的高收益产品占比高达17.51%，较上周上升11.53%，为今年以来的最高水平。记者调查发现，多家银行都展开了存款保卫战。

银行工作人员：这不是年底了？半年底了，咱们要得高，肯定得给的高，各大银行现在就这意思，你也明白，都在抢钱嘛。

金融市场的近期波动使得陆家嘴金融论坛成为公众关注的焦点，一行三会大佬们在论坛上的一言一行引发了各方高度关注。

孙艳(本台记者)：今天上午，首先亮相的就是央行行长周小川和证监会的副主席庄心一，他们将会围绕着金融市场的改革和开放做主题的致辞和演讲，由于近期这个银行流动性，银行缺钱的问题是大家最为关注的。

周小川(中国人民银行行长)：金融市场历来是个很灵敏的市场，对市场中的任何信号，都会有迅速反应，因此既有助于发现问题，金融市场也有助于修复市场中所发生的问题。人民银行将继续实施稳健的货币政策，并着力增强政策的前瞻性，针对性和灵活性，适时适度的进行预调微调，适时调节市场的流动性，保持市场的总体稳定。

早在昨天晚上，与会嘉宾就针对近期金融领域里的热点问题展开激辩，多数人认为，最近两周，银行间市场出现短期流动性资金紧张的局面，其中一个原因是大量的资金投入到了影子银行里面。目前，国内影子银行主要以银行理财产品，信托产品和民间融资的形式存在，一些银行通过在银行间市场以借入利率3%左右的低成本资金，通过杠杆等形式，进入到影子银行里面，获取10%以上的高收益，毫无疑问，这样的资金安排对影子银行累积了大量的风险。

鲁政委[微博](兴业银行(14.77,0.64,4.53%)首席经济学家)：影子银行真正的风险，就是来自于把风险规避的，就是说(把)比较保守的这些人的钱，把它放到有风险的投资标的上，我想监管影子银行真正的着眼点，应该是充分地揭示投资标的风险，然后让投资人自己来选择。

蔡洪平(德意志银行亚洲区投资银行执行主席)：这个风险是动态的，不是简单的，关键要看实体经济的发展怎么样，实体经济发展得好都盈利，影子银行问题不大，所以最后总是要有人还钱，总有一个人买单。像小朋友玩的击鼓传花一样，最后手绢到谁的手里停下来，那就是大的问题了。

自2008年以来，中国的影子银行规模不断扩大，标准普尔给出的数字是22.9万亿元，占GDP的44%，而摩根大通给出的数字更是高达36万亿元，占GDP的69%。

赵锡军：理财产品都蕴含风险 不受监管的机构也可发理财产品

(《央视财经评论》特约评论员)

简单的来说，有一部分理财产品是银行发的，他们可以看成是银行的影子，有一部分不见得是银行发的，那可能就是影子下的银行发的了。银行会告诉你这个理财产品是不是他发的，你自己要了解清楚，但是总体来讲，这个银行和非银行，受监管的机构和不受监管的机构，它可能都会发。应该说，银行归根结底是受到监管，拿到牌照来依法、依规来做金融业务的。那么如果说你没有拿到牌照，也不受监管，你做了金融业务可能就是属于影子了。今天我们买的理财产品部分是受监管的机构，拿牌照的机构发的，有些可能不是，但是两者都有可能会有风险，但是受监管的，它在处置这些风险时可能有相应的一些措施预先会设置。没有监管的可能在法律上没有任何合法的地位，也不能合法的保护投资者和购买者的权益了，这就会带来损失。

刘戈：高利率的理财产品严格意义上来说都是影子银行

(《央视财经评论》评论员)

其实简单说，如果你在银行里面你去拿一笔钱你要存，如果要是给你的利息，就是上面人民银行标定的那个利息，比如一年期定期三点几，那这个就是属于正常的银行的存贷款项目。除此之外，其它的那些给你百分之五点几的，六点几的，七点几的，十点几的这些产品严格意义上来说都算影子银行，要不然他不会给你这么高的利率。

张琳：影子银行野蛮生长 迫切需要规范和引导；和这次银行间市场流动性紧张关系最密切的就是银行大量发行的理财产品

(财经频道首席金融记者)

其实这影子银行是这两天一个热度很高的话题，在昨天晚上一场影子银行的发展和监管的浦江夜话上，我们就听到了一些有意思的比喻。有人说影子银行像小孩的虎牙不能任其发展，也有人说影子银行是个办好事的坏小孩，我们要做的就是让他变成一个好孩子，在今天上午的大会讨论中，有不少媒体对嘉宾的提问都是围绕着影子银行。虽然讨论很热烈，但是我们能够感受到，大家都有一个相同的观点，就是说影子银行是银行体系的一种补充，是一种金融创新，还是有很大的发展空间，但是近年来的发展速度确实太快，可以用野蛮生长形容，所以迫切需要规范和引导。

这两天我也和一些业内人士做了一些交流，如果从狭义的角度讲，银行体系之外行使商业银行的功能，但是没有受到严格监管的机构才是影子银行，这也是目前我们的监管部门比较认可的一种界定，那其中主要指的是民间融资，这部分的规模目前大概在3万亿左右，应该说和这次银行间市场流动性紧张并没有太大的关系。如果从广义的角度来看，所有有利于银行体系之外的信用中介体系和信贷活动都叫做影子银行，那这样算的话，中国式的影子银行体系就包括了民间借贷、信托产品、理财产品等等。有机构统计，这部分的规模目前已经是高达了36万亿，其中和这次银行间市场流动性紧张关系最密切的就是银行大量发行的理财产品。比如说这次导致银行头寸紧张的一个重要原因就是，截止到6月底，大约是1.5万亿的银行理财产品要到期对付，而银行间是同时还要继续发行大量的理财产品来应对存贷比等监管指标的考核，但是大量的理财产品因为并没有和银行的资产值之间有着很好的对应，所以根据监管部门做实这些资产防范风险的要求，有的商业银行就要把表外业务纳入到表内，就要计提相应的风险拨备，那有的就要增加头寸要向市场上去要头寸，向同业拆借，这就导致了6月份以来的流动性紧张的局面。在之前几天召开的陆家嘴论坛新闻发布会上，银监会的有关人士已经表示，目前正在采取措施严控银行理财产品市场，防止影子银行的风险。

王庆：老百姓投资理财产品的风险以后可能会加大

(重阳投资总裁 《央视财经评论》特约评论员)

实际上关于影子银行没有一个严格的定义，根据不同定义会有不同的估计，我们估计这个规模大概从低到13万亿，高的可能有20万亿出头。什么概念呢？大概是GDP26%到40%，而正常的从银行系统出来的贷款，占中国GDP规模是超过了140%，换句话说，影子银行不小，但是跟正规的银行活动比还是比较小的。

就拿这次这个银行间的流动性的波动来看，我们就能看到这个影响，尽管影子银行严格的说，它是正规银行系统以外的信用活动，但是这次在银行间发生的流动性的波动，不可避免地对影子银行也造成了影响，使影子银行对他资金来源的稳定性，和资金的成本有更深刻的认识，我相信对他以后的信用活动也会更审慎，这就是为什么最近一段时间我们收到这些短信，影子银行提供的理财产品的利率上升，也反映他们的风险定价意识在加强。实际上理财产品的风险本身在以前，可能没有被充分认识，那么经过这次银行间市场流动性的波动，以及对银行以外，包括影子银行的影响，使大家对资金成本、资金的稳定性有了更深刻的认识，那么向前看，我相信他们的这种非银行的影子银行的借贷行为也会更审慎。

赵锡军：投资者要警惕高回报率背后暗藏的风险

(《央视财经评论》特约评论员)

前一段时间，6月20号隔夜拆借利率的飙升，涨的比较厉害，带来了各家银行流动性趋紧，但是流动性趋紧后来又逐步的回落下来，回落下来以后，导致各家银行都开始考虑我自己将来流动性怎么来管理，我要多准备一些流动性，那么大家都开始来筹措这个流动性。而理财产品的发行使大家筹措，特别短期理财产品是筹措流动性的一个很重要的手段，所以大家都发，发了以后大家就竞争，竞争的结果就是你预期的回报率，我这是承诺的回报率就会有相应的上升。从某种意义上来讲，就是说大家都紧张了，那么我的利率高了，反映了我整个风险意识在不断的提高。作为投资者来讲，你买的时候不一定要看它的高利率，同时更多的要认识到这个高的回报率后面隐藏了什么样的风险。我们要提醒这个广大的购买理财产品投资者，你一定要弄清楚你相应的高回报率后面的风险。

赵锡军：投资者一定要清晰理财产品中打包的产品是什么

(《央视财经评论》特约评论员)

更重要的一个问题就是，我们金融究竟是干什么的？是纯粹的做击鼓传花，还是纯粹的做风险的配置？不要忘了我们金融是一个服务行业，它服务于实体经济。所以甭管什么样的标的，什么样的风险，你最终都要看实体经济能够带来什么样的回报，它需要什么样的服务，它能够提供什么样的回报，这样我们金融才有它的源头，才有它的根本，否则你就是自娱自乐，就是自己演戏自己看。

目前来讲，这些影子银行的融资活动对经济来讲，对实体经济发展来讲有支持的作用，但是，它的作用的清晰度需要进一步的明确，是你真正的把理财产品的资金投到了需要的项目上头去，这些项目又对整个国计民生，对整个经济的发展有作用？还是说我把理财产品的这个资金，名义上说我投某些项目，但是实际上用去别的炒作了？这里头要明确。不能让我们老百姓看不懂打包的产品到底是什么，这是核心。实际上有些产品是某些银行发行了，他从头到尾，从资金的募集到使用都很清晰的话，那他自己管理是看得清楚的，关键就是有些是合作发行，有些是代理发行的。作为银行来讲，他推销这个产品，前半段他是知道和清楚的，到使用的时候，这个项目不是他去管了，他就不清楚了。如果是代理别人发行，那整个过程不受他控制，那就更不清楚了。如果是这部分的发展不加管理，越来越大，规模各方面都越来越大的话，可能就会出现失控的情况。

刘戈：在现阶段也没有必过分放大影子银行的风险性

(《央视财经评论》评论员)

我觉得也不能杯弓蛇影，虽然是影子，但是这个影子到底是多大，其实是由光线，还有由白天还是晚上来决定的。所以如果我们过分的把这个影子放的无限大，那么产生一种危机的心理也没有必要。因为有数据，现在从国内外的对中国影子银行的规模最高的分析，是相当于GDP的70%，也有另外的数据是40%，而现在国际平均的是110%。也就是说，我们要远远低于国际平均的影子银行相当于GDP这样的一个规模，所以从大的方面来说，我想没有必要杯弓蛇影。

其实是有的一部分来说，可以说就是坏小孩在办好事，怎么说办好事呢？就是说我们银行的系统里面，对于整个的监管过于严厉的话，那么对于银行怎么样去创造、激励，让他的机制能够有新的这样创新？其实是在这个过程当中，是有一些包括他的风险控制，包括他的管理的流程，对银行是一种考验，在这个过程当中，银行在成长。

王庆：要发挥影子银行的作用 从而使其更好的服务实体经济

(重阳投资总裁 《央视财经评论》特约评论员)

这次的流动性波动，以及对影子银行的影响，更好的揭示了风险，所以以市场为基础的影子银行的信贷活动将会更规范，同时我相信相关监管当局也会加强对影子银行的管理和监控，这样才最终能够发挥影子银行的作用，使它成为从小孩长的更茁壮，也最终能够帮助实现所谓的金融系统能够更好的服务实体经济。

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