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秀强股份：家电玻璃带来稳定利润增长

家电玻璃带来稳定的利润增长。包括注塑玻璃层架和彩晶玻璃在内的家电玻璃贡献70%左右的收入和87%的净利润，是公司主要的利润来源；得益于公司市场地位和生产成本的降低，家电玻璃的综合毛利水平由2010年的27%增长到11年的30%，在下游稳定订单标牌机支撑下，2济南新时期试金仪条件模块：实验进程控制喷头数据和试样条件可制成模块器有限公司012年，公司家电玻璃的收中国塑料市场继续保持了较快的增长速度入有望保持增长。

太阳能玻璃产能快速释放，逐步成为收入引擎。2011年增透型太阳能玻璃的产能达到1300万平方米，销量为600万平方米，产能同比增长5倍；预计公司2012年增透晶体硅太阳能电池封装玻璃的销量将达到1500万平方米，位于全国第二位。高速扩张的产能将保障公司未来业绩的增长。在太阳能导电膜玻璃（TCO玻璃）领域，公司的研发及下游客户的认证基本完成，预计年内可以实现量产，目前公司的TCO玻璃产能为30万平方米，13年可以为公司贡献业绩。

建议大家立即停止操作玻璃原料有望保持低价，公司生产成本处于较低水平枣阳。玻璃是公司的主要原材料，公司产品成本受玻璃价格影响较大，玻璃成本占总成本的比例在40%以上，其中家电盖板玻璃、建筑玻璃和太阳能玻璃的玻璃成本占总成本的比例达到了60%以上。平板玻璃行业总体产能过剩，在需求恢复缓慢的情况下，12年价格不会出现明显回升。

盈利预测与估值。公司良好的市场地位及产能的释放将带来业绩稳步增长，预计年EPS为1。02元、1。18元、1。38元，给五金加工予公司2011年30倍PE，对应目标价为30。6元，维持公司“推荐”的投资评级。