三代核电技术龙头

三代核电技术龙头

海通证券牛品　　公司是我国发电成套设备制造三寡头之一，营业收入中40%来源于高效清洁能源，30%来自于工业装备，20%来源于现代服务业，10%来源于新能源。　　传统产品需求稳定增长。在火电领域，公司与东电集团、哈电集团处于三足鼎立的局面，三家公司大约占火电市场80%。预计“十二五 ”期间每年新建火电机组5600万KW左右，公司传统火电产品需求保持平稳。？　　2012年核电重新启动，公司受益最为显著。公司是国内AP1000技术消化吸收最多的企业，在9个消化吸收项目中，公司消化吸收了6项，其中有4项产品是独家消化吸收。我们预计，2012年新的“核安全规划”出台，核电项目将恢复审批，其中新上项目将以AP1000为主，将显著受益于核电建设结构性倾斜。　　与西门子合作，谋求海上风电霸主地位。欧洲海上风电装机容量400万KW，已批准正在建设的1.38亿KW；国内海上风电已招标110万KW，潜在容量2亿KW。在欧洲海上风电市场，西门子市场份额达到71%；在国内市场，公司市场份额32%。预计与西门子合作后，公司在国内海上风电的市场份额将持续提升。　　海外市场扩张有力，逐步进入高端市场。公司较早介入海外EPC市场，项目已分布在20多个国家，正准备进入过去由欧美巨头垄断的中高端市场。　　预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.28元、0.32元和0.35元。综合PE、PB等相对估值法和海通DCF绝对估值结果，我们认为公司的合理股价区间为5.76-6.86元，对应2010年静态PE区间为26.18-31.18倍，2011年动态PE区间为20.57-24.50倍，2012年动态PE区间为18.00-21.44倍，目前仍有14%-35%的上涨空间，给予“增持”评级。

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