面对违约债市场缘何如此淡定? 图片
面对违约债市场缘何如此淡定?
继湘鄂债和天威债之后,公募债券市场迎来今年第三只违约债券。但出人意料的是,债券市场对此并未大惊失色。那么,面对债券违约的频频出现,市场缘何如此淡定?应当说,市场不惊慌的底气在于,根据各方预期,短期内刚性兑付或难被实质性打破。
5月25日晚,珠海中富实业股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司发布公告,提示“12中富01”债券本期本金将无法于原定兑付日2015年5月28日按期全额支付。根据公告,目前珠海中富公司仅能按期支付债券本金1.48亿元以及利息3115.2万元,本期兑付后还剩余4.42亿元本金未偿还,占本期债券总额的75%。
这一预期并非出于市场的盲目乐观。此前数次经验表明,尽管陆续有金融产品可能违约的报道出现,一些企业甚至确实发出了违约公告,但是几乎毫无例外,违约警报均在最后一刻被解除。无论是被神秘接盘者兜底的“诚至金开1号集合信托计划”,还是由山东省政府和金融机构共同救助得以避免的华通路桥债务违约,似乎都让市场看到了刚性兑付的顽强。
而且,这一情况还在延续。尽管今年以来,监管层数次就打破刚性兑付这一问题发声,称愿意容忍一部分有序违约的发生来换取市场的纪律和效率,让市场对打破刚性兑付看到了一线希望,但具体到某一款产品,政府和金融机构却仍然倾向于采取救助手段。例如,天威集团于今年4月21日宣布不能按期兑付“11天威MTN2”债的本年利息,但这一事件至今未划上句号。目前,其母公司兵装集团和主承销商建设银行仍在博弈中。市场普遍预期,相关机构仍将极力避免天威债出现实质性违约。
而本次珠海中富公司债券违约具有特殊性,多家机构对其最终延期兑付其余本金抱有相对乐观的预期。因为本期债券违约是控股股东变更违反银团贷款协议致银行贷款中断,造成公司资金流紧张所致。因此,珠海中富公司需要解决的仅是短期流动性问题,公司基本面仍然向好,考虑到公司资产价值较高以及可能获得其他外部支持,本期债券本金得以回收的概率较大。
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